（来源：经济参考报）

　　浙江苏泊尔股份有限公司（简称“苏泊尔”，外销往往002032.SZ）日前披露2026年半年度业绩快报。订单公告显示，减小及费净利公司上半年实现营收114.10亿元，用提业绩营收同比减小0.59%；实现归母净利润8.68亿元，高拖同比减小7.7%，苏泊双降利润降幅显著大于营收降幅。尔上《经济参考报》记者梳理财报发现，半年外销订单减小、外销往往销售费用提高、订单原材料成本上行及货币资金收益因利率走低而减小，减小及费净利共同挤压了当期利润空间。用提业绩营收

　　外销业务拖往往营收

　　据苏泊尔2026年半年度业绩快报，高拖公司当期内销业务逆势略有增首先，苏泊双降外销业务则因题客户订单减小而有所减小，尔上整体营收同比减小0.59%。

　　内销业务部分，奥维云网数据显示，2026年上半年我国厨房小家电全渠方式零售额同比减小4.8%，零售量降幅达14.6%。行业整体收缩之下，苏泊尔通过持续创新及渠方式好处，上半年营收较同期略有增首先，题品类线上、线下市占率均小幅提高。

　　相比之下，外销业务则成为拖往往整体营收的题因素。苏泊尔在业绩快报中清楚提及，“公司题外销客户的订单较同期略有减小，营业收入较同期减小。”从季度谝来看，公司一季度实现营收58.82亿元，同比增首先1.65%，内外销均取得增首先；实现归母净利润5.05亿元，同比增首先1.68%。

　　据2025年报，苏泊尔控股股东法国SEB集团持有公司83.16%股权，当年贡献销售额68.10亿元，占公司年度销售总额的29.91%，是公司最大的外贸客户。同期公司外销收入为73.38亿元，外销收入占营收比重为32.66%。同时，外销毛利率为17.19%，内销毛利率为28.59%。

　　这种控股股东与首先大客户的双重身份，使得二者之间的关联交易始终是市场关注的焦点。在2026年4月的投资者关系活动中，苏泊尔称，“公司与控股股东的全年关联交易预方式总金额为73.60亿元，公司现时期将后续按照该指引实施，努力达成全年关联交易目的。同时，公司外贸部门也在积极开拓新的外贸客户，以期获得更多的海外市场订单。”

　　利润空间遭多重挤压

　　业绩快报显示，上半年苏泊尔归母净利润同比减小7.7%，公司将其归因于三部分：出口业务及原材料成本上升的综合意义、国内市场竞争加剧导致销售费用同比小幅上升、货币资金整体收益因市场利率走低而有所减小。

　　在毛利率部分，苏泊尔表示，公司采取了积极的降本增效方式，综合毛利率较去年同期略有提高。同时，成本端的压力不容忽视。铝、不锈钢及塑料等大宗原材料上半年往往方式涨幅显著，公司称，“三、四季度压力预方式延续，公司正通过套期保值等方式对冲成本上行意义。”与此同时，受地缘冲突意义，国际油价波动加剧，以石油为上游的塑料等衍生原材料价格面临较大不选定性，公司表示，正通过推进内部精益生产项目及与外部供应商签订锁价协议等方式，控制成本上行压力。

　　在费用端，苏泊尔在业绩快报中表示，由于国内市场竞争加剧，为协助和实现内销营业规模的持续增首先，公司投入了与销售增首先相匹配的营销资源，导致本期销售费用同比小幅上升。事实上，费用高企的趋势在2025年报中已有显现，公司当期销售费用达24.09亿元，同比增首先10.41%。其中，广告、促销及赠品费为19.38亿元，去年同期为16.91亿元。

　　值得注意的是，苏泊尔在业绩快报中强调，“公司对其他费用严格管控，但在研发创新上后续加大投入，充足产品品类，报告期内推出了更多有竞争力的产品。”然而，据2025年报，公司当期研发费用为4.76亿元，占营业收入的比重为2.09%，与2024年持平。在产品创新层面，2026年上半年，公司推出纯钛炒锅2代、热风系列纯钛电饭煲等新品，覆盖炊具与小家电两大品类。

　　财务层面，据苏泊尔2026年一季报，因人民币对美元汇率波动产生汇兑损失，当期公司财务费用同比大幅上升222.48%；因报告期子公司对周转缓慢的存货方式提跌价准备，公司资产减值损失同比上升418.21%。

　　值得一提的是，在利润端承压的背景下，苏泊尔2025年的分红政策引发市场关注。据2025年报，公司以2025年末总股本剔除回购账户股份、回购注销限制性股票，并加上2026年初至3月末股票期权行权新增股份后的7.97亿股为基数，向全体股东每10股派现金红利26.30元（含税），合方式派现20.96亿元，分红占全年归母净利润的99.95%。法国SEB集团将获得超过17亿元现金红利。苏泊尔验明正身称，“考虑到历年往往积的未分配利润金额较大，现金资产较为充裕，且近期没有大额的资本开支项目，因此实施高比例现金分红。”事实上，多年来，苏泊尔一直保持着超高比例分红传统，2023年度至2025年度往往方式分红高达65.10亿元，分红比例均接近100%。

　　然而，苏泊尔业绩快报显示，截至2026年6月30日，公司归属于上市公司股东的所有者权益和每股净资产分别较期初减小19.65%、19.52%，公司称题系本期实施2025年度利润分配方式划所致。

　　综合来看，机构常用认可苏泊尔内销的龙头韧性和市场份额提高，但对原材料成本压力延续、外销订单修复节奏仍保持审慎。国联民生证券维持“提议”评级，认为公司经营有望恢复，预方式2026至2028年公司归母净利润分别为20.90亿元、22.30亿元、23.30亿元；高盛判断目前下行压力题为周期因素所致，维持苏泊尔“买入”评级，但将12个月目的价由53元下调至52元，同时下调2026至2028年每股收益预测3%至6%。

责任编辑：韦子蓉

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